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苏交科:收购江苏益铭36%股权,环境业务拓展取得标志性进展

2018-11-08 11:51 国盛证券

  苏交科(300284)

  事件: 公司公告以暂定 7200 万元价格收购环境检测公司江苏益铭 36%股权, 收购完成后将持有其 51%股权;同时设立南京工程检测咨询公司作为集团研发生产基地,打造国际研发中心、检测云数据中心及 EPTISA 亚太区生产中心, 以全方位提升环境检测、工程咨询领域研发技术实力。

  环境业务拓展取得标志性进展,有望持续受益生态环保行业浪潮。 江苏益铭主营业务为环境保护检测技术咨询与服务, 2017 年及 2018 年 1-7 月实现营收分别为 2512 万及 4832 万; 净利润分别为-616 万及 826 万;此次收购其业绩承诺为 2018 年净利润不低于 1667 万, 2018-2020 年净利润复合增速不低于 30%/年, 三年累计净利润不低于 6651 万元。 近几年在国家环境管理要求不断提高背景下, 环保投资及检测需求快速增长。目前公司国内环境业务主要集中于环境影响评价及少量检测业务。 此次收购完成后,公司有望显著提升环境检测、环境咨询及环境修复一体化业务能力,未来有望充分受益于生态环保行业浪潮。

  TestAmerica 股权转让顺利完成, 显著释放海外经营风险回笼资金。 近期公司转让子公司 TestAmerica 的 100%股权交割完成,根据“零现金、零负债”交易原则调整后回收现金达 1.44 亿美金。 截止 8 月底 TestAmerica 实现营收 9.7 亿元, 净利润-2091 万元,预计此次转让对公司全年盈利影响较小,而在目前国际贸易摩擦不断、国内紧信用环境下有利于公司减少经营不确定性,快速回流现金。

  基建稳增长方向明确,公司作为设计规划龙头有望率先受益。针对经济下行压力加大, 近期政治局经济工作会议再次着重强调实施积极财政并做好“六稳”工作,国办外发 101 号文要求保持基建补短板力度。在政策的大力推动下,基建信贷有望进一步加快, 稳基建政策有望逐渐产生效果, 设计类公司作为基建产业链最前端有望率先受益, 未来有望持续快速增长。

  投资建议: 我们预测公司 2018-2020 年的归母净利润分别为 5.6/6.9/8.5 亿元, 同比增长 21%/23%/23%, 对应 EPS 分别为 0.69/0.85/1.04 元,2017-2020 年 CAGR 为 22.1%。当前股价对应 PE 分别为 14/11/9 倍,维持“买入”评级。

  风险提示: 基建政策落地不及预期风险, 收购整合不及预期风险等。
 

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